伟星集团的新型建材业务主要通过浙江伟星新型建材股份有限公司经营与开展。

浙江伟星新型建材股份有限公司创建于1999年10月，遵循“以PP－R为先锋带动整个管业发展，然后以管业为龙头带动整个建材产业发展”的大发展思路，高起点、高投入引进kraussMaffei管材全电脑自动化挤出生产线，依托强大的研发实力，成功研制开发出新一代环保型的PP－R冷热水管。以优良的品质、优异的性能价格比成为国内建筑给水管道市场的首选产品，并在许多重点工程得以广泛应用，成为深圳万科、上海复星、浙江绿城等知名房地产公司的重要供应商。继成功开发PP—R后，伟星新型建材又成功开发了PP-R高性能复合管、PP-R铝复合管、采暖PB、PERT管道系统、PE市政给水及燃气输配用管道系统、排水、排污用U-PVC、PE双壁波纹管道系统，实现了管业系统的系列化和最优化配置。凭借完善的项目开发能力，先进的管道工程技术水平以及在产品设计、工艺配方和模具开发方面的创新能力，被业界评为塑料管道的技术先驱。当前，伟星新型建材紧绕既定的产业发展思路，在临海正规划千亩园区恢宏建设，严抓管理，强化研发，拓展市场网络，谋求跨越发展，使之成为建材行业一枝奇葩。

伟星集团的工艺饰品业务主要通过临海伟星工艺品有限公司开展与经营。

——主要业务为开发、生产、销售各类流行发饰品、仿首饰以及日用装饰礼品系列。

——经过多年的精心培育，建立了较为完善的研发体系和高效的营销网络。

——并以其精美的设计、独特的造型走俏大江南北，远销东南亚、美国、法国等三十多个国家和地区，尤其是树脂类饰品已成为同行的龙头产品。

伟星工艺饰品紧绕可持续发展战略，进一步深化整合，规范管理，严抓队伍，强化研发，拓宽市场网络，大力拓展工艺饰品新领域，加速产业化进程，提升产业核心竞争力，实现工艺饰品的大发展。

伟星集团的服装辅料业务是以浙江伟星实业发展股份有限公司经营和开拓。

浙江伟星实业发展股份有限公司是一家以中高档纽扣、拉链、金属制品、衣架和塑料制品为核心主营业务的拟上市公司，是服装辅料行业最具核心竞争力的企业：

——具有近30年专业生产史，拥有实力雄厚的省级研发中心，设备优良，工艺精湛。

——拥有快捷灵效、覆盖面广的营销网络，产品畅销五大洲及许多国家和地区。

——是许多政府部门制服用服装辅料定点生产企业；众多知名服装厂家和外贸进出口公司的服装辅料供应商。

面对机遇和挑战，伟星服装辅料紧绕可持续发展战略，以市场为导向，不断创新，规范管理，努力开拓服装辅料大领域，做大做强核心主营业务，使伟星服装辅料成为国际化的知名品牌。

伟星集团的房地产业务以浙江伟星房地产开发有限公司为核心开展与经营。

伟星房地产经过近10年的精心运作，现已形成了以房地产开发为核心业务、物业管理、中介、代理、广告策划为辅助业务的经营格局。在实际运作中，贯彻和深化“稳中求进、快中求好、风险控制第一”的经营理念，依托准确的产品定位、具备多项目的管理能力、良好的售后服务，一系列精品楼盘拔土矗立：

——杭州伟星房产代理（伟星大厦、昌地·火炬大厦、伟星·世纪大厦、下沙·文汇苑、伟星·栖凤华都）

——安徽芜湖（中西友好花园、香樟城市花园、香格里拉花园、左岸生活、平湖秋月、圣地雅歌、伟星城、凤凰城、时代金融中心、金域蓝湾、金域华府）

——安徽马鞍山（伟星·蓝山）

——广西贵港（伟星·湖畔人家）

——浙江临海（伟星·靖江花城﹑阳光花城﹑紫藤别院、世纪花城、临湖公馆、和院）

——江西奉新（伟星·滨江花城）

——江西抚州（伟星·栖凤华都）

——江西新余（伟星·渝水印象）

——云南昆明（伟星雅苑）

——湖北公安（伟星丽园、孱陵风景）

——湖南常德（文津华庭）

——湖南临澧（伟星·星情湾、伟星·城市之光）

伟星新材股价为何能创新高？建材白马表现为何分化？基本面和预期面固然重要，筹码结构亦值得重视。我们从陆股通和机构持仓角度对白马标的进行分析。

伟星新材：公司陆股通持仓从2017年末的1.7%提升到当前的3.5%，且一季度末QFII持仓提升至1.7%。此外一季报显示前十大流通股东中机构持仓较2017年末亦有提升。公司当前筹码结构中，陆股通和QFII持仓已占相当比例，其持续提升直接推动了股价抢眼表现。外资持续青睐源于公司稳健的经营及高分红等，此外A股投资者更关注的边际变化也在发生。

中国巨石：公司陆股通持仓从2.5%升至3.6%，但因机构持仓较多，陆股通持仓提升对股价影响相对偏小；此外一季报显示前十大流通股东中多家A股机构进行了减持。因此虽有陆股通持续流入，股价表现仍较疲弱。当前此情况有望改善：1）筹码结构较年初有较大变化，外资更重视长期业绩稳定性；2）股价的持续调整已体现对贸易战和新增产能较悲观的预期。

海螺水泥：公司陆股通持股比例从3.4%提升至6.3%，考虑到2017年末机构持仓比仅7.4%，陆股通持股提升对股价边际影响较大。但由于A股机构在一季度有部分减持，其股价表现弱于伟星新材。从公司筹码结构看，与其他建材白马相比，陆股通影响相对较大，未来A/H股表现或逐步趋同。

北新建材：公司陆股通持仓较低，当前仅0.8%，2017年末机构持仓比例15%，因此其股价应由A股资金主导。在外资流入较少背景下，公司股价表现相对稳定，我们认为主要是“集中度提升、定价权释放”的中长期逻辑确定性较高，且随着市场逐步演进和印证，或有更多投资者认同此逻辑。

东方雨虹：受高管减持及一季报的影响，年初以来陆股通持股比例从3.5%下降至1.5%，叠加其机构筹码较为集中（2017年末机构持仓高达29%），公司股价出现较为明显的调整。但长期看公司突出的行业相对优势，将助力其保持较快增长，东方雨虹仍是最受益地产集中度提升的标的之一。

投资建议：5月陆股通扩容，前期受陆股通青睐标的有望维持较好表现，关注陆股通持续买入的龙头白马：伟星新材、海螺水泥、中国巨石。东方雨虹和北新建材虽然当前受陆股通买入影响相对较小，但中长期逻辑确定性较强，基本面持续向好有望改善此前预期，继续推荐。

伟星新材

公司陆股通持仓占比流通A股从2017年末的1.7%提升到当前（5月2日）的3.5%，2017年末机构持仓（基金+券商+保险+银行+QFII）比仅6.1%，其中QFII占1.1%，1季度末QFII持仓提升至1.7%。此外一季报显示前十大流通股东中机构持仓较2017年末有所提升。公司的筹码结构中，陆股通和QFII的持仓已接近甚至超过A股机构，其持续提升直接推动了公司股价的抢眼表现。年初至今，公司股价已录得超30%涨幅。

外资的持续青睐源于公司稳健的经营、高分红以及良好的现金流表现，而A股投资者更关注的边际变化也在发生，如：1、随着燃气管道进入G5+及市政业务模式逐渐理顺，工程业务有望加速；2、未来防水涂料放量有望进一步提升公司收入增速中枢。

中国巨石

公司陆股通持仓从2.5%提升至3.6%，但机构持仓较多（2017年末为18.2%），因此陆股通持仓提升对股价边际影响相对偏小；此外一季报显示前十大流通股东中多家A股投资机构进行了减持。因此虽有陆股通持续流入，公司的股价表现仍较为疲弱。

当前此情况有望改善：1）公司筹码结构较去年末有较大变化，外资更重视长期业绩稳定性，一定程度忽视短期因素影响；2）股价的持续调整已经体现了对贸易战和新增产能较为悲观的预期。

海螺水泥

公司陆股通持股比例从3.4%提升至6.3%，考虑到2017年末机构持仓比仅7.4%，陆股通持股提升对股价边际影响较大。但由于A股机构在一季度有部分减持，其股价表现弱于伟星新材。从公司筹码结构看，与其他建材白马相比，陆股通影响相对较大，未来A/H股表现或逐步趋同，进而减小甚至消除海螺港股对A股的溢价。

北新建材

公司陆股通持仓一直较低，当前持仓比例仅0.8%，2017年末机构持仓比例15%，因此其股价应由A股资金主导。在外资流入较少背景下，公司股价表现相对稳定，我们认为主要是“集中度提升、定价权释放”的中长期逻辑确定性较高，且随着市场逐步演进和印证，或有更多投资者认同此逻辑。

东方雨虹

受高管减持及一季报的影响，年初以来陆股通持股比例从3.5%下降至1.5%，叠加其机构筹码较为集中（2017年末机构持仓高达29.1%），公司股价出现较明显调整。但长期看公司突出的行业相对优势，将助力其保持较快增长，东方雨虹仍是最受益地产集中度提升的标的之一。

投资建议

5月陆股通扩容，前期受陆股通青睐标的有望维持较好表现，关注陆股通持续买入的龙头白马：伟星新材、海螺水泥、中国巨石。东方雨虹和北新建材虽然当前受陆股通买入影响相对较小，但中长期逻辑确定性较强，基本面持续向好有望改善此前预期，继续推荐。

1、宏观经济形势恶化；

2、陆通股政策趋严。

证券研究报告：从筹码结构看建材白马标的股价波动

对外发布时间：2018年05月04日

研究报告评级：看好“维持”

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